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新三板退市两年后,国内第一支羊奶股红星美菱再次上市。6月11日,红星美菱相关负责人今天在接受《北京商报》采访时表示,红星美菱希望通过上市丰富融资渠道,增加知名度,吸引人才,实现企业持续快速发展。前几天,红星美菱发布招股说明书显示,计划投资1.6亿元扩大产能,重点转向婴幼儿配方羊奶粉,将冲击a股创业板。业内人士认为,a股上市将帮助红星美菱获得越来越多的融资。但由于收入低、增长慢、产能过剩、库存周转率低的问题,红星美菱很难再次上市。

「营销心得」深圳新闻发布公司:时隔两年再谋上市 红星美羚产能过剩问题待解


求a股创业板


招股书显示,红星美菱计划发行不超过2130万股,主要用于扩大生产养殖基地和打造企业品牌,希望优化资源进行领域横向整合。在拟筹集的3.14亿元中,1.6亿元将用于建设奶山羊产业化二期工程,包括1个进口自动化联合生产车间、2条羊奶粉生产线和9条包装生产线。

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数据显示,红星美菱是一家以开发、生产和销售羊奶产品为主的乳品企业,产品包括婴幼儿配方奶粉、儿童和成人奶粉等。婴幼儿配方羊奶粉的企业品牌有林根贝贝、福羊羊、德伦迪。


值得注意的是,作为国内首家羊奶上市公司,红星美菱早在2015年8月就在新三板上市。红星美菱董事长王保银当时说,乳制品产业链长。要做大做强,资本投入是必须的。新三板是一个非常好的融资平台,对于快消公司来说,可以进一步提升企业的品牌效应。

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但2018年4月,红星美菱正式从新三板退市。直到2019年6月,红星美菱才提交创业板ipo申请材料。


据chansons Capital董事沈梦表示,缺乏快速发展资金可能是红星美菱再次寻求上市的重要原因。但新三板流动性弱,融资功能不足,使得红星美菱不得不掉头冲刺a股。


招股说明书显示,2017年至2019年,红星美菱净营运现金流分别为7339.27万元、-6026.38万元和5607.46万元。与此同时,红星美菱的负债也在逐年增加。2017-2019年红星美菱负债分别为9647.7万元、1.49亿元、2.2亿元;资产负债率分别为25.62%、33.88%和39.73%,现金及现金等价物期末余额分别约为1.07亿元、3813.98万元和4081.42万元。

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产能过剩加剧


“从2017年开始,红星美菱就有产能过剩的问题。筹资扩产只会加剧产能过剩,造成社会资源的浪费。”乳制品专家宋亮认为。


数据显示,红星美菱2017-2019年奶粉产量分别为3973.81吨、3399.09吨和3199.7吨,产能利用率分别为91.99%、78.68%和74.07%;产品销量也从2017年的3717.11吨下降到2019年的3091.03吨。


新厂投产后,红星美菱将新增1万吨奶粉产能,是现有产能的两倍以上。招股书显示,红星美菱筹集的资金将用于奶山羊产业化二期建设、永清奶山羊养殖园建设、营销互联网建设和营运资金补充。其中,红星美菱奶山羊产业化二期建设项目产品为羊奶粉,包括婴儿配方羊奶粉和混合羊奶粉,设计生产能力分别为6666.67吨/年和3333.33吨/年。

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随着产能利用率下降,红星美菱也面临库存大、库存周转率低的风险。2017-2019年,其存货账面价值分别为5319.13万元、1.3亿元和1.76亿元,同期存货周转率分别为2.65、2.32和1.38,周转水平较低。


对于红星美菱在产能过剩的情况下继续增加产能,宋亮表示“无法理解”,并认为“在陕西羊奶粉产能过剩的情况下,红星美菱可以充分整合该地区工厂的库存。而不是建立新的能力。”


关于产能增加的原因,红星美菱相关负责人今天在接受《北京商报》采访时表示,近年来,国家乳制品振兴策略的实施、客户对羊乳制品认可度的提高以及中国二孩政策的出台,促进了羊乳制品市场需求的快速增长。本次募捐项目的建设符合丰富产品结构、增加产品种类、扩大企业生产规模的要求,也符合客户对羊乳制品日益增长的需求,为企业实现跨越式快速发展奠定了基础。

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用羊奶粉赌宝宝


值得一提的是,这一次受创业板上市的影响,红星美菱也调整了业务,重心进一步向婴幼儿配方羊奶粉倾斜。数据显示,2019年,红星美菱售出1730.9吨婴幼儿配方奶粉,同比增长56%。


但业内人士对红星美菱大规模加码婴幼儿配方羊奶粉业务并不看好。“因为对大经销商的高度依赖,一旦大经销商发生变化,红星美菱的表现就不容易变脸了。”宋亮说。


根据招股书证明,红星美菱采取分销为主,直销为辅的销售模式。近三年来,分配收入已经占到红星美菱总收入的90%以上。2016年至2018年,红星美菱对前五位客户的销售总额分别占当期营业收入的43.08%、35.86%和44.36%。


对此,红星美菱在招股说明书中表示,前五名客户的销售收入占当期营业收入的比例较高。如果企业的重要客户在未来失去或改变需求,会对企业的收入和利润水平产生很大的影响。


“羊奶粉是差异化产品,更多的企业品牌进入。红星美菱在100亿规模的羊奶市场不容易分得一杯羹。”宋亮的进一步分析。


其实除了红星美菱,之前流传下来的羊乳制品生产公司还有百越乳业和和食乳业。此外,蒙牛、贺飞、澳友等大型乳品加工企业,以及外资企业品牌,都在这个行业下大力气。据不完全统计,市场上销售的婴儿配方羊奶粉有100多个品牌。

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对于目前在中国羊奶粉市场处于领先地位的佳贝亚特来说,红星美菱的营收只有它的九分之一。数据显示,2019年,佳贝亚特收入已达28.56亿元。同期红星美菱收入3.4亿元。


“蒙牛、伊利等大型乳品公司进入羊奶领域,不仅证明了这个领域已经被市场认可,也说明羊奶粉在未来会有很好的市场前景。”在接受《今日北京商报》记者采访时,红星美菱的相关负责人表示,奶山羊的养殖有一定的地域限制。对于大型乳品企业来说,羊奶粉领域的上游产业需要长时间的培育和快速发展才能有一定的规模。红星美菱作为国内为数不多的专业奶山羊产业链管理公司,未来几年仍将有快速发展的机会。

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快速发展的新零售专家鲍认为,以羊奶粉为切入点打造品牌调性,也是红星美菱的营销选择。但依靠单一产品,红星美菱想在全脂奶粉品类中占据更大的市场份额,目前不太现实。


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